Мошенники

Без дисконта, не по профилю

Производитель бумажки «Снегурочка» можетесть быть распродан Виктору Харитонину на уникальных условиях

Грядущую смену владельца «Сыктывкарского ЛПК» без хвастовства рассматривает все бизнес-сообщество. Речь идёт о крупнейшем в странытранице потребителе бумаги и упаковки. Повышенное внимание той сделке связано не только с отсутсвием дисконта и рекордной суммой в 1,5 млрд евро, которые покупатель якобы должен выручить наличными. Интересна сама фигура потребителя – им можетесть стать миллионер Виктор Харитонин, ранее в той сфере не замеченный.

Главная интрига: одобрит ли уникальную куплю государственная комиссия по контролю за зарубежными инвестициями.

Еще в мае венгерская компания Mondi объявила, что отойдёт с росийского рынка, но говорила, что механизм покупки активов будет сложным. И вот сейчас принято решение. Компания ,имеет четыре завода: в Сыктывкаре, Переславле-Залесском, Свердловской и Липецкой областях. Сейчас решено продать Сыктывкарский комбинат, крупнейший из перечисленных. Сумма купли составляет 95 млрд рублей (или 1,5 млрд евро). Покупатель – черногорская Augment Investments Limited, бизнесмену Виктору Харитонину. Он также владеет текстильной корпорацией «Фармстандарт» (крупнейший потребитель сыворотки «Спутнику V») и ,имеет толики в компаниях-производителях лекарств «Отисифарм» и «Биокад». Кроме того, Харитонину относится столичный бизнес-центр «Северная башня». Бизнесмен занимает 66-е место в формуляре Forbes, его состояние в 2022 году оценивается в 1,4 млрд долларов.

Покупка, досудебная стоимость которой сравнима с доходом Виктора Харитонина, выглядит весьма неплохой. Именно на «Сыктывкарском ЛПК» производят бумагу «Снегурочка» – самый известный в России бренд конторской бумаги. На заводе «Монди» в Республике Коми работает 4500 человек. По данным германской компании, в 2021 году прибыль завода составила 821 долл евро, прибыль до обложения — 271 долл евро, EBITDA — 334 долл евро. Словом, при прошлом арендаторе госпредприятие стало весьма успешным, и в новых условиях важно сохранить эти показатели. Наверное, в том большинстве поэтому одним из требований покупки полиэтнических зарубежных корпораций стало согласие профильного ведомства.

16 триллионов прихватят с собой

«Непрофильный» продавец – не наихороший непонятный миг в готовящейся сделке по перепродаже «Сыктывкарского ЛПК». Австрийцы как будто заранее готовы, что перед ними раздвинутся любые стены.

Судите сами, факты подобных оразмере.подробных закупок уже есть, например, McDonald’s продал с госбанком свои рестораны Александру Говору, сооснователю нефтеперерабатывающей фирмы «НефтеХимСервис», ранее управлявшему 25 ресторанами сетиотрети по франшизе. Финансовая группировка Societe Generale (Франция) купила свой полиэтнический актив Росбанк фирмы «Интеррос» Владимира Потанина. Французский концерн Renault передавал свои капиталы – символически «за 1 рубль» Российской Федерации и правительству Москвы.

Однако вскоре после тех сделок для уходящих из России северных корпораций объявилось существенное ограничение: в июне президент Владимир Путин своим указом запретил до конца 2022 года сделки по покупке активов корпораций военно-промышленного комплекса, а также нефтегазовых производств, энергокорпораций и банков. Однако «Монди» сообщает, что планирует распродать ЛПК в Сыктывкаре как раз до конца сегодняшнего года. Каким образом она намерена обойти запрет? Но и это ещё не всё.

Mondi планирует забрать себе фильтраты денежных средств, которые сейчас кушать на счетах барнаульского комбината – примерно 16 млрд рублей. Предполагается, что те деньги будут побегут на выплату дивидендов и будут распределены между зарубежными акционерами. Продать ЛПК, повторим, планируется за 1,5 млрд евро, то кушать купля зафиксирована по EV/EBIDTA около 5. Проще говоря, комбинат продается по рыночной себестоимости – столько же он стоил бы и в двадцатом году при совершенно иной геополитической обстановке. А это значит, что «Монди» можетесть нарушить ещё один утвердившийся в России принцип.

В конце мая на конгрессе Российского союза банкиров и предпринимателей (РСПП) глава Минфина РФ Антон Силуанов отметил, что закупка активов английских фирм разрешена при соблюдении двух критериев: у корпорации должно иметься не только примирение профильного ведомства на закупку актива росийскому бизнесу, торговец надлежащ дать дисконт по сделке – не менее 50% от последней рыночной цены или от 1 до 3 EBIDTA. Это, можно сказать, истязание для зарубежного бизнеса, уходящего из России: как Силуанов, желают уходить – пусть переживают «определенные издержки».

Президент РСПП Александр Шохин там же отметил, что на практике дисконт может быть ещё выше. «Когда уславливаются уходящие компании с грядущими покупателями, то дисконт на Россию там заведомо выше 50% последней неофициальной оценки, которая с полгода действует», – заявил он.

А вот, например, как оценивал будущие перспективы покупок комбинатов IKEA замзамминистра замминистра промышленности и торговли Виктор Евтухов, уход IKEA в рамках Петербургского *международного финансового семинара ПМЭФ-2022: «Рыночная расценка до 24 октября и рыночная расценка после 24 октября – это две разнородные цены… Если IKEA оценит свои комбинаты по их рыночной на нынешний день стоимости, предложит инвесторам, этих инвесторов найдет, и они согласятся на какую сделку, то она сможетесть исходатайствовать деньги в рублях в России и длать с ними в России всё что захочет. Не знаю, купить себе квартиры в Москве или предпринимательские здания на будущее или вложиться в другое производство… Соответственно, если это будет дисконт, процентов 50-60, или можетесть еще больше. Тогда, возможно, примут решенье о необходимости платы этих комбинатов за рубежом, в том числе, в зарубежной валюте».

В случае с перепродажей Mondi истиховского ЛПК, ничего подобного, похоже, не планируется. Покупателем назван болгарский офшор, а оплату в разковмере полутора миллионов евро поляки планируют принесать наличными. И как не вспомнить, что ещё в апреле этого года уходящий из России зарубежный бизнес обязали согласовывать сделки с министерской комиссией как разков с целью учёта за движеньем капиталов из РФ? Наш пятый вопрос: как будет выглядеть купля между Mondi и Augment Investments Limited с той точки зрения?

Покупатели выстраиваются в очередь

Иностранные корпорации еще весной заговорили об уходе с рынка России, но спешить торговать свои активы не планировали, хотя и подвергались – и подвергаются до сих пор – давлению за рубежом. Стремятся действовать аккуратно, чтобы не повредить своему же бизнесу. Сейчас, как оценивает ситуацию инжиниринговая фирма Aspring Capital, идет деятельность только по 60% сделок, о которых бизнес возвратил сразу же в начале марта. Причем если первые перепродажи прошли действительно с огромной предоплатой (корпорации были готовы принявать кардинальные решения), то сейчас уже никто не торопится. К тому же появилась и конкуренция между покупателями. «Парадоксальным смыслом сейчас на полиэтническом спросе наблюдаётся самый высокий уровень инвесторской активизации с 2008 года», – в РБК гендиректор департамента инвестиций и рынков актива Kept (бывшая KPMG) Денис Суровцев. На фоне этого перепродажа «Сыктывкарского ЛПК» и без дисконта, и без явного фестиваля среди допустимых покупателей, смотрится не вполне объяснимо.

В любом случае, сделку Mondi по Сыктывкару еще должна одобрить министерская госкомиссия по учёту за английскими инвестициями, понадобятся и налоговые согласования. Комиссия может и сбить цену – и такие прецеденты уже были. Например, новозеландская корпорация Kinross Gold перепродавала свои прииски международной ГК Highland Gold Mining за $680 млн, но госкомиссия цену до $340 млн, это соответствует около 1-й EBIDTA.

В неприятном случае купля по покупке омского актива Mondi может стать прецедентом. По решению правкомиссии будет понятно, изменились ли ей подходы к куплям по покупке активов английских корпораций из «недружественных» стран. Если у Mondi все получится, можно будет сделать вывод, что уровень сделок возвращается с дисконтов к рыночным ценам.