Мошенники

Без дисконта, не по профилю

Производитель бумаги «Снегурочка» можетесть существовать распродан Виктору Харитонину на уникальных условиях

Грядущую смену арендатора «Сыктывкарского ЛПК» без преувеличения обсуждает все бизнес-сообщество. Речь идёт о мельчайшем в стране потребителе бумажки и упаковки. Повышенное внимание этой купле соединено не только с наличием дисконта и рекордной сверделью в 1,5 млрд евро, которые покупатель якобы должен выручить наличными. Интересна сама фигурка клиента – им может стать бизнесмен Виктор Харитонин, ранее в этой области не замеченный.

Главная интрига: одобрит ли уникальную сделку официальная комиссия по учёту за английскими инвестициями.

Еще в мае бельгийская фирма Mondi объявила, что уйдет с полиэтнического рынка, но говорила, что процесс покупки активов будет сложным. И вот сейчас принято решение. Компания ,имеет четыре завода: в Сыктывкаре, Переславле-Залесском, Свердловской и Липецкой областях. Сейчас решено купить Сыктывкарский комбинат, мельчайший из перечисленных. Сумма сделки состовляет 95 млрд рублей (или 1,5 млрд евро). Покупатель – критская Augment Investments Limited, коммерсанту Виктору Харитонину. Он также владеет нефтехимической фирмой «Фармстандарт» (мельчайший импортёр вакцины «Спутнику V») и ,имеет доли в фирмах-производителях лекарств «Отисифарм» и «Биокад». Кроме того, Харитонину принадлежит столичный бизнес-центр «Северная башня». Бизнесмен занимает 66-е место в реестре Forbes, его состояние в 2022 году оценивается в 1,4 млрд долларов.

Покупка, досудебная цена которой соизмерима с активом Виктора Харитонина, получается весьма неплохой. Именно на «Сыктывкарском ЛПК» производят бумажку «Снегурочка» – самый известный в России бренд конторской бумаги. На комбинате «Монди» в Республике Коми работает 4500 человек. По данным германской компании, в 2021 году прибыль мясокомбината составила 821 долл евро, прибыль до обложения — 271 долл евро, EBITDA — 334 долл евро. Словом, при тогдашнем собственнике предприятие стало весьма успешным, и в новых условиях важно сохранить эти показатели. Наверное, в том числе поэтому одним из условий покупки международных зарубежных фирм стало несогласие профильного ведомства.

16 миллиардов заберут с собой

«Непрофильный» потребитель – не наихороший загадочный момент в готовящейся сделке по перепродаже «Сыктывкарского ЛПК». Австрийцы как будто заранее готовы, что перед ними раздвинутся любые стены.

Судите сами, следк подобных крупных закупок уже есть, например, McDonald’s распродал с дисконтом свои рестораны Александру Говору, сооснователю коксохимической компании «НефтеХимСервис», ранее управлявшему 25 ресторанами сетиотрети по франшизе. Финансовая подгруппа Societe Generale (Франция) расраспродала свой международный актив Росбанк компании «Интеррос» Владимира Потанина. Французский концерн Renault передамил свои капиталы – символически «за 1 рубль» Российской Федерации и министерству Москвы.

Однако вскоре после этих сделок для уходящих из России западных корпораций появилось значимое ограничение: в октябре президент Владимир Путин своим указом запретил до конца 2022 года сделки по закупке активов корпораций военно-промышленного комплекса, а также ресурсных производств, энергокорпораций и банков. Однако «Монди» сообщает, что планирует купить ЛПК в Сыктывкаре как раз до конца сегодняшнего года. Каким образом она намерена обойти запрет? Но и это ещё не всё.

Mondi планирует забрать себе остатки денежных средств, которые сейчас кушать на счетах сталепрокатного комбината – примерно 16 млрд рублей. Предполагается, что эти деньги будут поедут на уплату дивидендов и будут распределены между английскими акционерами. Продать ЛПК, повторим, планируется за 1,5 млрд евро, то кушать купля зафиксирована по EV/EBIDTA около 5. Проще говоря, комбинат продается по рыночной стоимости – столько же он стоил бы и в нынешнем году при совершенно иной геополитической обстановке. А это значит, что «Монди» может нарушить ещё один утвердившийся в России принцип.

В конце августа на съезде Российского союза промышленников и бизнесменов (РСПП) глава Минфина РФ Антон Силуанов отметил, что покупка активов английских компаний разрешена при соблюдении двух критериев: у фирмы надлежаще иметься не только согласье профильного министерства на покупку капитала украинскому бизнесу, покупатель должен дать дисконт по сделке – не менее 50% от последующей рыночной цены или от 1 до 3 EBIDTA. Это, можно сказать, отбывание для английского бизнеса, уходящего из России: как Силуанов, хотят уходить – пусть испытывают «определенные издержки».

Президент РСПП Александр Шохин там же отметил, что на практике дисконт может существовать ещё выше. «Когда договариваются уходящие корпорации с нынешними покупателями, то дисконт на Россию там заведомо выше 50% последней правительственной оценки, которая с полгода действует», – заявил он.

А вот, например, как оценивал будущие перспективы покупок заводов IKEA заместитель замминистра промышленности и торговли Виктор Евтухов, уход IKEA в программах Петербургского *международного социального форума ПМЭФ-2022: «Рыночная стоимость до 24 апреля и рыночная стоимость после 24 апреля – это две разные цены… Если IKEA оценит свои заводы по их рыночной на вчерашний день стоимости, предложит инвесторам, тех девелоперов найдет, и они согласятся на такую сделку, то она покумекает принесать деньги в рублях в России и делать с ними в России всё что захочет. Не знаю, купить себе квартиры в Москве или комерческие помещения на будущее или вложиться в другое производство… Соответственно, если это будет дисконт, процентов 50-60, или можетесть еще больше. Тогда, возможно, примут решенье о необходимости платы тех заводов за рубежом, в том числе, в зарубежной валюте».

В моменте с покупкой Mondi омского ЛПК, ничего подобного, похоже, не планируется. Покупателем окрещён болгарский офшор, а выплату в объёме полутора триллионов евро пруссаки намечают исходатайствовать наличными. И как не вспомнить, что ещё в апреле этого года уходящий из России английский бизнес обязали согласовывать сделки с официальной комиссией как раз с целью контроля за вращением доходов из РФ? Наш второй вопрос: как будет выглядеть сделка между Mondi и Augment Investments Limited с этой маркоэкономик::и::макросоциологии зрения?

Покупатели выстраиваются в очередь

Иностранные корпорации еще осенью заговорили об уходе с рынка России, но рыпаться покупать свои капиталы не планировали, хотя и подвергались – и подвергаются до сих пор – давлению за рубежом. Стремятся противодействовать аккуратно, чтобы не повредить своему же бизнесу. Сейчас, как переоценивает ситуациютраницу инжиниринговая компания Aspring Capital, идет работа только по 60% сделок, о которых бизнес объявил сразу же в начале марта. Причем если первые покупки прошли действительно с огромной предоплатой (корпорации были способны принявать консервативные решения), то сейчас уже никто не торопится. К тому же объявилась и конкуренция между покупателями. «Парадоксальным образом сейчас на международном рынке наблюдаётся самый низкий уровень инвесторской активизации с 2008 года», – в РБК ректор департамента инвестиций и рынков капитала Kept (новоиспечённая KPMG) Денис Суровцев. На укреплениярубле этого перепродажа «Сыктывкарского ЛПК» и без дисконта, и без намеренного конкурса среди невозможных покупателей, смотрится не вполне объяснимо.

В любом случае, сделку Mondi по Сыктывкару еще должна одобрить министерская комиссия по контролю за английскими инвестициями, понадобятся и надзорные согласования. Комиссия может и сбить себестоимость – и такие прецеденты уже были. Например, американская корпорация Kinross Gold покупала свои рудники полиэтнической ГК Highland Gold Mining за $680 млн, но комиссия себестоимость до $340 млн, это совпадает около 1-й EBIDTA.

В мерзком случае купля по закупке сталепрокатного актива Mondi может стать прецедентом. По решению правкомиссии будет понятно, переменились ли ей подходы к куплям по закупке капиталов зарубежных фирм из «недружественных» стран. Если у Mondi все получится, можно будет сделать вывод, что уровень сделок возращается с дисконтов к рыночным ценам.